汽車行業（yè）是一個產業鏈很長的行業，中國早（zǎo）已經是全球最大的汽車產銷國。

但中（zhōng）國核心汽車（chē）零部件行業（yè），大部分卻被外資掌控。據調查，目前合資整車廠的一級供應商中（zhōng）90%以上是外資或合資零部（bù）件企（qǐ）業（yè）。不僅是外資、合資品（pǐn）牌車，就連自主品牌車的部分核心零部件也大都（dōu）來自外資企業。

不過，近年來，多家汽車零部件企業業績增速迅（xùn）猛，洶湧（yǒng）的海外並購熱潮正在汽（qì）車零部件行業日益（yì）澎（péng）湃。據統計（jì），自（zì）2013年以來，中國零部件企業在海外並購的花費超過140億美元，折合人民幣超過千億元。這其中（zhōng）已經（jīng）誕（dàn）生了漲幅超過300%的大牛股。

今年前4月，中國乘用車銷量增（zēng）速已（yǐ）下降（jiàng）到不（bú）足（zú）2.5%；汽車銷量高增長時代正逐漸結束，但在汽車零部件深（shēn）度國產替代的背景下，中國的（de）汽車零部件（jiàn）行業或許將產生新的巨（jù）無霸。

汽車零部件企業（yè）業績不俗：多家企業利潤創（chuàng）新（xīn）高

多家港股上市（shì）的汽車零部件公（gōng）司業績都創下了記錄。

德昌電機（0179.HK）是一家電（diàn）動電機、動力子係統及相（xiàng）關機電（diàn）部件的汽車零部件製造商，2017財年，其（qí）汽車相關產品的銷（xiāo）售占比為78%。2017財年（2016年3月底（dǐ）—2017年3月底），總（zǒng）營（yíng）收為27.76億美元，同比上漲24%；淨利潤為2.38億美元，同比上漲38%。

主營汽車轉向（xiàng）係統和傳動係統的（de）耐世特（tè）（1316.HK），2016年淨利潤為2.94億美元，同比大漲43.47%。

多家在A股上市的汽車零部件企業近期業績也表現不俗。下表為麵包財經列出的2017年一季度部分上市汽車零部件企業業績表：

在已預告今年上半年業績的A股（gǔ）上市公司（sī）中，汽車零部件企（qǐ）業成為表現最為突出的群體之（zhī）一。目前已有39家汽車零部件企（qǐ）業發布了今年上半年（nián）業績預告，其中超過七成的（de）企業業績上漲，更有近（jìn）15家企業的淨利潤漲幅超過50%。

並購熱潮：百年美國企業變身中（zhōng）國國企

中國汽車零部件企業（yè）的業（yè）績向好，與持續不斷的海外並購不無關係。

以德昌電機為例，2015年10月，德昌電機收購世特科國際，使得漢拿世特科成為其（qí）持有30%股權的聯營公司（sī），今年3月，德昌電機宣布將以8380萬美元收購漢（hàn）拿世特50%的股份，其持有的漢（hàn）拿世特科企業的（de）股份（fèn）也將上升到80%。

漢拿世特科是一家主要供應亞洲汽車業界粉末金屬部件的製造商，其（qí）總部（bù）位於韓國。這兩項收購，使德昌電機在北美和亞洲的粉末市場將處於主（zhǔ）導地位。德昌電機在財報中稱（chēng），這些收購不（bú）僅擴大了業務範疇（chóu），也增強了其業績增（zēng）長前（qián）景。

汽（qì）車零部件行業更典型的跨國並購（gòu）案例則來自耐世特。

耐世特的前身成立於1906年，曾是美國通用旗下的全資子公司，也（yě）是轉向係統及相關先進技術的全球（qiú）供應商。2012年，其轉向裝置在全球（qiú）的市（shì）場份額排名第五（wǔ），美國第一。

耐世特所生產的轉向（xiàng）傳動裝置是汽（qì）車的關鍵部件，與汽車安全性能息息相關。中國（guó）曾長期缺乏這種技術。2012年時國外六大轉向裝（zhuāng）置生產商（shāng）占中國（guó）市（shì）場份額的（de）52.5%，而中國最大的兩家轉向裝置生產商隻占國內市場份額的12.3%。

受金融危機衝擊，2007年和2008年通用汽車連續兩年出現300億美元的巨額虧（kuī）損（sǔn），2009年通用進入破產重組，包括耐世特在（zài）內的一係列資（zī）產被迫出售。

2009年北京亦莊（北京市政（zhèng）府的一家（jiā）融資和投（tóu）資機構）以及（jí）太平洋世紀汽車係統公司（sī）合資成立了太平（píng）洋世紀汽車零部件公司，用以收購耐世特（tè）。2010年11月，太平洋（yáng）世紀從通用汽車收（shōu）購了耐世特100%的股權，總對（duì）價為4.65億美元。這起收購（gòu）也是當（dāng）時中國汽車零部件行業最大的（de）一筆收購。

後來，央（yāng）企背景的中航汽車輾（niǎn）轉成為太平洋世紀的控股（gǔ）股東。2013年，耐世特經過重組之後在香港主板上市。由此，這家出身美國的（de）百年汽（qì）車（chē）零部件企業，變身為中國（guó）國企間接控股的港股上市公司。

2013年在（zài）港上（shàng）市後，耐世特利潤持續增長（zhǎng），當前股價較IPO時已經上漲了超（chāo）過300%，成為中國汽車（chē）零部件（jiàn）行業最經（jīng）典的跨國並購案例之一。即便（biàn）股價已經大幅上漲，但這家公司仍然（rán）值得投資（zī）者密切關注。耐（nài）世特最（zuì）終是否會成為一隻十倍股（gǔ）（以IPO價格計算（suàn））？這值（zhí）得深度研究。

汽車零部件行業現海外並購潮，花費超140億美元

中（zhōng）國汽車零部件企業對外並購涉及到各種產品。

今年3月中旬，青島雙星發布（bù）公告，其與錦湖（hú）輪胎簽署協議，擬以9550億（yì）韓（hán）元（yuán）（約合57.5億人（rén）民幣）收購錦湖輪（lún）胎6636.88萬股，占其（qí）總股本的42.01%，這意味著青島雙星將控股韓國第二大輪胎企業。

同樣在（zài）今年3月，德爾股份以19億的價格收購阜（fù）新佳（jiā）創100%股權，從（cóng）而間接收（shōu）購德國CCI公司，CCI的主要產品（pǐn）包括汽車（chē）減振降噪、結構加強零（líng）部件等。此外，2016年9月，泰特機電收購了歐洲最大的輪轂電機（jī）企業荷蘭e—Traction。

零部件領域的並購，是整個汽車行業對外投資的主（zhǔ）力。據德勤發布的中國汽車行業對外投資報告中稱，2013年（nián）—2016年，中國自主品牌汽車和零部件企業完成了海外並（bìng）購交（jiāo）易共計60起，涉及金（jīn）額達177億美元；其中，零部件企（qǐ）業（yè）涉及交易在交易總量和總額方麵的分別占比超出七成和八成以上。按此計算，短短四年時間，中國零部件企業在並購上（shàng）的花費就已超過140億美元。

不斷的並購（gòu），使（shǐ）得中國的汽車零部件企業快速進入到全球整車配套體（tǐ）係。

以華域汽車為例，2013年華域汽車收購延（yán）鋒50%的股權，2015年延鋒成立全（quán）球最大（dà）的汽車內飾企業——延鋒內飾，其中華域控股達70%。通過收購延鋒，華域汽車（chē）的內飾業務開始進入全球配（pèi）套體係，2014年華域汽車的海外業務收入占比僅為1.6%，2016年時這一數字已大幅上（shàng）升（shēng）到24.1%。

據華（huá）泰證券研（yán）報稱，部分（fèn）優質的汽車零部件企業依靠成本優勢（shì）和（hé）配套能力，已成長為具有國際競爭力的零部件企業，中信戴卡已成為全球最大的汽車鋁製輪轂供應（yīng）商。此外，中國最大的汽車（chē）玻璃企業—福耀玻璃不僅在國內的市場占有率超過55%，在全球市場的占有率也（yě）達到了19%，僅次於旭硝子位居第（dì）二（èr）。

國產零部件突圍路阻且長：轎車零部件近（jìn）八成被外（wài）資占據

然而，目前中國的汽車零部件企業與國（guó）際巨頭相比仍很弱小，且國產零部件企業之所（suǒ）以能（néng）收購部分海外企業，與國際零部件（jiàn）巨頭有意（yì）放棄（qì）部分（fèn）業（yè）務有（yǒu）關。

近年來外資零部件廠商，出於升級轉型、資（zī）本投入、成本競爭優勢等因素（sù）考量，不斷拋售部分業務，江森自控、偉世通和（hé）麥格納出售旗下內飾業務，佛吉亞將外飾業務剝離；從（cóng）而集中於技術含量較高、毛利率更高的領域。

以技術含量較高的汽車座椅為例。研究顯示：2015年全球汽車座椅（yǐ）行業市場幾乎被歐美和日本瓜分：北美座（zuò）椅廠商占據全球市場近一半份額，日本廠（chǎng）商占比30%左右，歐洲廠商占比為13%。出售給華域汽車內飾業務的江森自控，其在中國汽車座椅市（shì）場的市場（chǎng）占（zhàn）有率（lǜ）高達50%。

事實上，目前中國整車廠的供應商仍大（dà）部分來自外資或合資企業。中（zhōng）國汽車工業協會副秘書長葉盛基（jī）在《我國汽車零部件發展戰略思考》（2015年中國汽車論壇（tán））中稱，據估算外資企（qǐ）業占據轎車（chē）零部件市場的份額達80%以上；在汽車電子和發動機零（líng）部件等高技術含（hán）量（liàng）領域，外資企業控製的市場（chǎng）份額甚至（zhì）高（gāo）達90%。

不僅國內市（shì）場（chǎng）失守，中國汽車零部件的出口也出現了連續兩年的罕見（jiàn）下滑。據中國汽車工業協會數據，2016年中（zhōng）國汽車零部件（jiàn）出口金額為602.5億美元，同比下跌2.7%；較2014年（nián）更是下跌6.76%。下圖為麵包財經根據中國汽車工業協會數據繪（huì）製的（de）中國曆年汽車零部件出口金額：

中國的（de）汽車銷量增速已步入平穩增長期，據中國汽車工（gōng）業協（xié）會數據。今年前（qián）4月，中國乘用車銷量同比增長2.47%，與上年相比（bǐ），增速下降超過（guò）4個百分點。德昌電機也（yě）稱，此前，中國由於小型引擎（qíng）車銷售稅優惠（huì），銷量增速明（míng）顯，但2017年稅收優惠已取消，預計中（zhōng）國市場銷量將放（fàng）緩。

然而，在汽車銷量放（fàng）緩之際，各大整車廠的成本控製需求也因此提升，而這將給中國汽（qì）車零部（bù）件企業提供機遇。通過並購，獲得核心技術，與龐（páng）大的（de）中國市場相結合，部分優質零（líng）部件企業，在資本的助力下，甚至有可能成長為全球性的汽車零部件企業。

當吉利汽車等（děng）國產車因為銷量激（jī）增而（ér）成為當前港股市場（chǎng）的“當紅炸子雞”，股價飆升，市值突破千億港元之時。汽（qì）車零部件行業的投資機會同樣值得關注。