汽車行業是一個產業鏈很長的行業，中國早已經是全球（qiú）最大的汽車產銷國。

但中國核心汽車零部（bù）件行業，大部（bù）分卻被外資掌控。據調查，目前合資整車廠的（de）一級供應商中90%以上是外資或合資（zī）零（líng）部件（jiàn）企業。不僅是外資、合資品牌車，就連自（zì）主品牌車的部分核心零部件也大都來（lái）自外資企業。

不過，近年來，多家汽車零部件企業業績增速迅猛，洶湧的海外並購（gòu）熱潮正在汽車零部件行（háng）業日益澎湃。據統計，自2013年以來，中國零部件企業在海外並購的花費超過140億美元，折合人民幣超過千億（yì）元。這其中已經誕生了漲幅超過300%的大牛股。

今年前（qián）4月，中國乘用車（chē）銷（xiāo）量增速已下降到不足2.5%；汽車銷量（liàng）高增長時（shí）代（dài）正逐漸結束，但在汽（qì）車零部件深度國產替代的背景下，中國的汽車零部件行業或許將產生新的巨無霸（bà）。

汽車零部件企業業績不俗（sú）：多家企（qǐ）業利潤創新高

多家港股上市的汽（qì）車零部件公司業績都創下了記錄。

德昌（chāng）電（diàn）機（0179.HK）是一家電動電機、動力子係統及相關機電部件（jiàn）的汽車零部件製造商，2017財年（nián），其汽車相關產品的（de）銷售占比為78%。2017財年（nián）（2016年3月底—2017年3月底），總營（yíng）收為27.76億美元，同比上漲24%；淨利潤為2.38億美元，同比上漲38%。

主營汽車轉向係統和傳動係統的耐世特（1316.HK），2016年淨利（lì）潤為2.94億美元，同比大漲43.47%。

多家在A股上市的汽車零部件企業近期業績也表現不俗。下表為麵包財經列出的2017年一季度部分上市汽車零部件企業業績表（biǎo）：

在已預告今年上（shàng）半年業（yè）績的A股上市公司中，汽車（chē）零（líng）部件企業成為表現最為突出的群體之一。目前已有39家（jiā）汽車零部件企業發布（bù）了今（jīn）年上半年業（yè）績預告（gào），其中超過七成（chéng）的企（qǐ）業業（yè）績上漲，更有近15家企業的（de）淨利潤漲幅超過50%。

並購熱潮：百年美國企業變身中（zhōng）國國企

中國汽車零部件企業的業績向好，與持續（xù）不斷的海外並購不無關係。

以德昌電機為例，2015年10月，德昌電機收購世（shì）特（tè）科（kē）國際，使得漢拿世特科成為（wéi）其（qí）持有30%股權（quán）的聯營（yíng）公司，今年（nián）3月，德昌電機宣布將以8380萬美元收購漢（hàn）拿世特50%的股份，其持有的漢拿世特科企業的股份也將上升到80%。

漢拿（ná）世特科是（shì）一家主要供應亞（yà）洲汽車業界（jiè）粉末金屬部件的製造商，其總部位於（yú）韓國（guó）。這兩項（xiàng）收購，使德昌電機在北美和亞洲的粉末（mò）市場將處於主（zhǔ）導地位。德昌電機在（zài）財報（bào）中稱，這些收購不僅擴大了業務範疇，也增強了其（qí）業（yè）績增長前景（jǐng）。

汽車零部件行業更典型的跨（kuà）國並購案例（lì）則來自耐世特。

耐世特的前身成立於1906年，曾是（shì）美國通用旗下（xià）的全資子公司，也是轉向係統及（jí）相關先進技術的全球供（gòng）應商。2012年（nián），其轉向裝置在全球的市場份額排名第五，美（měi）國第一。

耐世特（tè）所生（shēng）產的轉向傳（chuán）動（dòng）裝置是汽車的關鍵部件，與汽車安全性能息息相關。中（zhōng）國曾長期缺乏這種技術。2012年時國外六大轉向裝置生產商占中國市場份（fèn）額的52.5%，而中國最大的（de）兩家轉向裝（zhuāng）置生產商隻占（zhàn）國內市場份額的（de）12.3%。

受金融危機衝擊，2007年和2008年通用（yòng）汽車（chē）連續兩年出現300億美元的巨額虧損，2009年通（tōng）用進（jìn）入破產重組，包括耐世特在內的一係列資產被迫出售。

2009年北京亦莊（北（běi）京市政府的一家融資（zī）和投資機構）以及太平洋世紀汽車係統（tǒng）公司合資成立（lì）了太平洋世紀汽車零部件公司，用以收購耐（nài）世特。2010年11月，太平（píng）洋世紀從通用汽車（chē）收（shōu）購（gòu）了耐世特100%的股權，總（zǒng）對價為（wéi）4.65億（yì）美元。這起收購（gòu）也是當時中國汽（qì）車零部件行業最大的一筆收購。

後來，央企背景的中（zhōng）航汽車輾轉成為太（tài）平（píng）洋世紀的控股股東。2013年，耐世特經過重（chóng）組（zǔ）之後在香港（gǎng）主板上市。由此，這家出身美國的（de）百（bǎi）年汽車零（líng）部件企業，變身為中國國企間接控股的港股上市公司。

2013年在港上市後，耐世特利潤持續增（zēng）長，當前（qián）股價較IPO時已經上漲了超過300%，成為中國汽車零部件行業最經典的跨國並購案例之一（yī）。即便（biàn）股價已經大幅上漲（zhǎng），但這家公司仍然值得投資者密切（qiē）關注。耐世特最終是否會成為一隻十倍股（以IPO價（jià）格（gé）計算）？這（zhè）值得（dé）深度研究。

汽車零部件行業現海外並購潮，花費超140億美元

中國（guó）汽車零（líng）部件企業對外並購涉（shè）及（jí）到各種產品（pǐn）。

今（jīn）年3月中旬，青島雙星發布公告（gào），其與（yǔ）錦湖輪胎簽署協議，擬以9550億韓元（約合57.5億（yì）人民幣）收購錦湖輪胎6636.88萬（wàn）股，占其總股本的42.01%，這意味（wèi）著（zhe）青島雙星將控股韓國第二大輪胎企業。

同樣在今（jīn）年3月，德爾股（gǔ）份以19億的（de）價格收購阜新佳創100%股權，從而間接收（shōu）購德國CCI公司，CCI的（de）主要（yào）產品包括汽車減振降噪、結構加強零部件等。此外，2016年（nián）9月（yuè），泰特機電收購（gòu）了歐洲最大的輪轂電機企業荷（hé）蘭e—Traction。

零部件領域的並購，是整個汽車行業對外投資的主（zhǔ）力。據德勤發布的中國汽車行業對外投資報告中稱，2013年—2016年，中國自主品牌汽車（chē）和零部件（jiàn）企業完成了海（hǎi）外並購交（jiāo）易共計60起，涉及金（jīn）額達177億美（měi）元；其中，零（líng）部件企業涉及（jí）交易在交易總量（liàng）和總額方麵的分別占比超（chāo）出七成和八成以上。按此（cǐ）計（jì）算，短短（duǎn）四年時間，中國零部件企業在並購上的花費就已超過140億美元。

不斷的並購，使得中國的汽車零部件企業快速（sù）進入到全球整車配套體係。

以華域汽車為例，2013年華域（yù）汽（qì）車收購延鋒50%的股權，2015年延鋒成立全球最大（dà）的汽車內飾企業（yè）——延鋒內飾，其（qí）中華域控股達70%。通過收購延（yán）鋒，華域汽（qì）車（chē）的內飾業務（wù）開始進入全（quán）球配套體係，2014年華域汽（qì）車的海外業務收入占比僅為（wéi）1.6%，2016年（nián）時這一數字已大幅上升（shēng）到24.1%。

據華泰證券研報稱，部分優質的汽車零部件企業（yè）依靠成本優勢和（hé）配套能力，已（yǐ）成長為具有國際（jì）競爭力的零部件企業，中信戴卡已成為全球最大（dà）的汽車鋁製輪轂供應商。此外，中國（guó）最大的汽車玻璃（lí）企業—福耀玻璃不僅在國內的市（shì）場占有率超過55%，在全球市場的占有率也（yě）達到了19%，僅次於旭硝子位居第二。

國產零部件突圍路阻且長：轎車零部件近八成被外資占據

然而，目前中國的（de）汽車零部（bù）件企業與國際巨頭相比仍很弱小，且國產零部件企業之（zhī）所以能收購部分海外企業，與國際（jì）零部件巨頭有意放棄部（bù）分業務有關。

近年來外資（zī）零部件廠商，出於升級（jí）轉型、資本投入、成本競爭優勢等因素（sù）考量，不（bú）斷拋售（shòu）部分業務，江森自控、偉世通和麥格納出售旗下內（nèi）飾業務（wù），佛吉亞將外飾業務剝離；從而集中於技術（shù）含量較高、毛利率更高的領域（yù）。

以技術含（hán）量較高的汽車座椅為例。研究顯示：2015年全球汽車座椅行業市場幾乎被歐美（měi）和日本瓜分：北美座椅廠商（shāng）占據全（quán）球市場近一半份額，日本廠商占（zhàn）比30%左右，歐洲廠商占比（bǐ）為13%。出售給（gěi）華域汽車內飾業務的江（jiāng）森自控，其在中國汽（qì）車座椅市場（chǎng）的（de）市場占有（yǒu）率高達50%。

事實（shí）上，目前中國整車廠的供應商仍大部分來自外資或合資企業。中國汽（qì）車工業協會副秘書長葉盛基在《我國汽車零部（bù）件發展戰略思考》（2015年中（zhōng）國汽車論壇）中稱，據估算外資企業占據轎車零部件市場的份額（é）達80%以上；在汽車電子和發動機零部件等高技術含（hán）量領域，外資企業控製的市場份額（é）甚至高達90%。

不僅國內市場失守，中國汽車零部件（jiàn）的出口也出現了連續兩年的罕（hǎn）見下滑。據中國汽車（chē）工業協會數據，2016年中國汽車零（líng）部件（jiàn）出口金額為（wéi）602.5億（yì）美元，同比下跌2.7%；較2014年更是下跌6.76%。下圖為麵包財經根據中國汽車工業協會數據繪製（zhì）的中國曆年汽車零部件出口金額：

中國（guó）的汽車銷量增速已步入平穩增長期，據（jù）中國汽車工業（yè）協（xié）會數據。今年前4月，中國乘用車銷量同比增長2.47%，與上年相比，增速（sù）下降超過4個百（bǎi）分點。德昌電（diàn）機也稱，此前，中國由於小型引擎車銷售稅優惠，銷量增速明顯，但2017年稅收優惠已取（qǔ）消，預計（jì）中國市場（chǎng）銷量（liàng）將放（fàng）緩。

然而，在（zài）汽車銷量放緩（huǎn）之際，各大整車廠的成本控製需求（qiú）也因此提升，而這將（jiāng）給中國汽（qì）車零部件企業提供機遇。通過（guò）並購，獲得核心技術（shù），與龐大（dà）的中國市場相結（jié）合，部分（fèn）優（yōu）質零部件企業，在資本的助力下，甚至（zhì）有可能成長為全球性的汽車零部件企業。

當吉利汽車（chē）等國產車因為銷量激增而成為（wéi）當（dāng）前港股市場的（de）“當紅炸子雞（jī）”，股價飆升，市值突破千（qiān）億（yì）港元之時。汽車零部件行業的投資機會同樣值得關注（zhù）。